8月10日，沪深交易所在加快完善交易制度和优化交易监管方面推出一系列务实举措。其中，“100+1”规则的调整研究引起了投资者的关注。

根据沪深交易所的公告，研究允许沪市主板股票、深市上市股票、基金等证券申报数量由100股（份）的整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增。也就是说，优化后投资者可以申报101股、102股、158股等。投资者仍然不能提交1股、2股等不足100股的买入申报订单。

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众所周知，在证券市场发展早期，为便利交易撮合处理，通常规定订单申报需以整手为单位，即一手（常见为100股）或其整数倍。目前沪市和深市主板仍沿用该做法，即股票、基金、存托凭证等证券的申报数量应为100股（份）或其整数倍。

但随着自动化电子交易的飞速发展和效率提升，以及交易机制的不断改进，整手交易的必要性逐步减弱，降低最小交易单位成为境外市场普遍趋势，许多市场将最小交易单位调整为1股。

以科创板为例，板块在设立时取消了100股整数倍的要求，申报数量在200股以上可以以1股为单位递增，如201股、260股等。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，允许主板100股以上1股递增可以方便投资者交易，提高市场活跃度和流动性。一方面，能够降低交易门槛，投资者可以利用更低的总价参与股票投资，尤其是高价股标的，提高市场活跃度。另一方面，通过零股申报，投资者在总资产确定的情况下，可以买到更多的优质公司，使自身的投资组合更加多元化，同时起到分散风险的作用。

另外，在根据指数权重计算ETF申赎所需成分股数量时，可能存在所需部分成分股数量包含零股情况。由于沪市主板、深市股票以100股为最小交易单位，使得ETF申赎的成分股需要经过计算取整，与实际按指数权重计算的股数存在一定的差异。

巨丰投资首席投资顾问张翠霞表示，正在研究的A股“100+1”的模式将有益于提升市场流动性和交易便利性。第一，对于股票基金等市场的活跃度和流动性将起到积极作用。目前沪市主板股票、基金等证券的申报数量应为100股(份)或其整数倍，而一方面目前科创板股票对零股申购的需求比较大，另一方面主板市场中也有大量有资金限制的中小投资者，若调整为以1股递增后，投资者可以实现101、102股等有序买入，有利于投资者根据自身资金情况进行申报。规则的调整看似只是递增了“1”股，但从中长期看存量资金是很大的市场份额，此举将进一步提升市场流动性。第二，可以在降低ETF跟踪误差的同时增强交易的便利性。目前以100股(份)为最小交易单位，使得ETF申赎的成分股需要经过计算取整，与实际相关的按指数权重计算的股数存在一定差异。同时，主板股票由于送股配股转股等情况，可能产生零股持仓。以及在对手方零股卖单时，投资者只能申报整手买单，因而造成只能部分成交的不便利情况。针对这些情况，规则的调整也将增加交易的便利性。

中泰证券首席经济学家李迅雷也表示，允许零股申报将便利指数基金管理，对于减少跟踪误差有一定帮助。此前，由于取整规则，导致申购赎回清单与指数权重或者基金实际组合不一致，在申购赎回数量较大的情况下会改变基金的实际组合权重分布，带来与指数的权重偏离，产生跟踪误差。基金管理人为了减少组合偏离带来的影响，需要及时调整组合，从而产生一定的交易成本。

长城证券研报称，沪深交易所对市场“交易端”的制度优化延续了7月政治局会议的会议精神和政策定调。证券申报数量的调整增强了交易的便利性和资金的通畅性，提高资金的使用效率，把激发市场活力落到了实处。尤其对于个人投资者，投资便利性明显提升。对于基金管理人，有利于降低投资成本和投资管理难度。对于部分高价股，购买难度和成本切实降低。对于券商，利好券商的证券经纪业务，经纪业务占比更高的券商有望持续受益。

来源：读创财经

审读：谭录岗